Виктор ЛИХОВИДОВ, финансовый аналитик.

Назовем некоторые факторы, имевшие существенное влияние на поведение мировых валют в первую неделю этого года.

Евро надеется стать второй валютой

Рождение евро коренным образом преобразило мировую экономическую систему, ранее целиком сосредоточенную на взаимоотношениях между долларом и иеной. Время для старта выбрано удачно, так как доллар и иена имеют массу проблем; основные индустриальные экономики мира в 1999 году ожидает замедление роста, но в Европе оно будет меньшим. Так что соотношение экономических циклов складывается в пользу евро, получившего все шансы на укрепление. А против чрезмерного роста валюты Европейский центральный банк (ECB) заранее принял меры, снизив осенью процентные ставки до 3%.

Аналитики предвидят дальнейшее снижение ставок в США, в то время как ECB, видимо, сможет удержать ставки, несмотря на давление политиков левого крыла, получивших голоса под обещания мягкой финансовой политики. Все это хорошо согласуется с приоритетами денежной политики, объявленной ECB, - прежде всего стабильность внутренних цен (внутри еврозоны) и устойчивость курса валюты - как предпосылки эффективного развития экономики, борьбы с безработицей и т.д.

Считается, что евро еще в течение 10 лет не сможет составить равной конкуренции доллару, но в качестве резервной валюты быстро займет второе место. Если валюты, вошедшие в евро, имели долю в мировых резервах 15%, евро же предсказывается доля 30%.

Благодаря сильно развитому банковскому сектору, евро станет удобным средством расчетов в международном бизнесе (платежная система TARGET, созданная для евро и соединившая 5000 организаций, успешно прошла испытания, преодолев ряд начальных проблем, и обеспечила за два дня прохождение платежей на сумму более 1000 млрд евро).

В качестве первой меры повышения инвестиционной привлекательности начинается массовый выпуск новых государственных ценных бумаг в евро-номинале. По оценкам, 11 государств еврозоны выпустят облигаций на сумму около 159 млрд евро в этом году (около четверти - в первом квартале); общая сумма евроденоминированного долга ожидается в 508 млрд. Крупнейшими заемщиками будут Италия (32%), Германия (26%), Франция (16%).

Но внимание рынка на этой неделе в большей степени, чем к евро, было привлечено к йене. Укрепляющаяся йена угрожает не только доллару и американским государственным облигациям, но и самой японской экономике. Определенную выгоду от этого могут получить страны Юго-Восточной Азии, так как сильная иена делает японские товары менее конкурентными на мировых рынках.

Иена укрепляется

7 января иена усилилась до уровня 110, впервые с сентября 1996 г. И это уже серьезно угрожает интересам японских экспортеров. Многие корпорации (например, Sony Corp и Toyota Motor) заявили, что их прибыли сильно пострадают, если доллар не вернется на уровень 120-130 иен. При падении доллара до 105 рынок ожидается интервенция Банка Японии.

Три основных фактора финансовых рынков могут затруднять переход японской экономики к стадии роста: сильная иена, высокие процентные ставки и слабый рынок акций. Аналитики указывают, что японская экономика не соответствует наблюдаемому сильному укреплению иены; оно в значительной степени вызвано репатриацией иены японскими инвесторами с приближением конца финансового года 31 марта. Важную роль играют и соображения конкуренции с новорожденным евро. Причину усиления иены видят также в стремлении правительства разместить большой объем государственного займа, необходимого для финансирования программы мер по стимулированию экономики.

Заместитель министра финансов Японии Eisuke Sakakibara заявил, что подъем доллара до 140 иен в 1998 году был чрезмерным и этот уровень не будет достигнут в этом году. Sakakibara высказал мнение, что американская экономика напоминает мыльный пузырь - нация, уровень сбережений которой отрицателен, потребляет слишком много. "Удобным" и для Японии, и для США уровнем иены называют в Токио 110-120. Курс доллара ниже 110 считается опасным не столько для Японии, сколько для США, так как бегство капитала от долларовых активов нанесет удар по фондовому рынку США и уровню потребления.

А тут еще введение евро, которое может стоить рабочих мест многим американцам. Если евро будет способствовать стабилизации цен и снижению операционных издержек (избавив от процедуры конвертации валют), то малые европейские фирмы получат конкурентное преимущество в Европе и в целом на международном рынке перед американскими (фирмы с числом работающих, меньшим 500, составляют 96% американских экспортеров). Ослабление доллара также объясняют проблемами США в связи с бразильским долгом и процессом импичмента президента.

Лондон-сити спокоен

Лондон пока не обеспокоен перспективой потерять свою лидирующую роль в качестве финансового центра. И ранее половина депозитов британской банковской системы была в иностранных валютах: "То, что мы находимся вне долларовой зоны, не мешает нам успешно торговать долларом, то же будет и с евро". Снижение курса фунта, возможно, уже оказывает определенное благоприятное воздействие на британский экспорт, которое, как ожидается, станет достаточно явным к концу 1999-го. Банк Англии снизил на 0,25% процентные ставки (до уровня 6,0).

Приморские участники рынка FOREX внимательно следят за поведением новой валюты, но делать ставки пока опасаются. Хотя уже в самое ближайшее время ожидается активизация спекулятивных операций с новой валютой.


Copyright © 1996-1999 "Золотой Рог". Все права защищены. "Золотой Рог" и логотип "Золотой Рог" являются торговыми марками ОАО "Газета "Золотой Рог". При использовании материалов или их частей в любом виде и форме ссылка обязательна.